国联证券：商贸零售：低于市场预期，消费修复有所放缓

行业事件： 国家统计局发布社零数据，3月份，社零总额为3.9万亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.50万亿元，同比增长3.9%；限额以上单位消费品零售额1.55万亿元，同比增长2.6%。 3月社零低于市场预期，餐饮类消费略好于商品类消费 2024年3月，社零总额同比+3.1%（前值为+5.5%），低于市场预期+4.8%；近3年CAGR为3.2%（增速环比-2pct），显示剔除基数影响后，消费修复有所放缓。按消费类型分，3月商品零售同比+2.7%（增速环比-1.9pct），3年CAGR为+3.1%（增速环比-1.5pct）；餐饮收入同比+6.9%（增速环比-5.6pct），3年CAGR为+4.1%（增速环比-6.1pct），剔除基数影响后，餐饮类消费表现略好于商品类消费。 剔除基数影响后主要必选、可选消费品增速环比均有所下滑 按消费品类分，必选消费方面，24年3月粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品零售额分别同比+11%/+5.8%/+9.4%/+3.5%，3年CAGR分别为+8.9%/+3.8%/+10.0%/+3.0%，3年CAGR环比24年1-2月分别-0.4