开源证券：纳科诺尔（832522）-北交所首次覆盖报告：锂电辊压设备“小巨人”市占第一，干法电极、固态电池赛道突破

纳科诺尔(832522) 锂电辊压设备“小巨人”营收CAGR达113%，首次覆盖给予“增持”评级 纳科诺尔是行业领先的辊压机制造商，产品包含各类新能源电池的极片辊压机及其他用途辊压机。共拥有专利147项，其中发明专利18项，工信部重点专精特新“小巨人”。2023年及2024Q1营业收入分别为9.46亿元、2.92亿元，3年营收CAGR113.18%。归母净利润2023年及2024Q1分别为12,382.73万元、4,882.12万元。我们预计纳科诺尔在2024-2026年实现营收11.87/14.50/17.13亿元，归母净利润1.50/1.75/1.99亿元，对应EPS为1.61/1.88/2.13元，当前股价对应PE9.8/8.4/7.4X。考虑到纳科诺尔募投项目已经启动，同时自身在手订单充足，在下游锂电池生产商客户的采购占比较大，自身为锂电辊压设备龙头企业，在固态电池、干法电极等方面技术储备领先，首次覆盖给予“增持”评级。 轧机贡献90%以上营收，市占率23%国内第一占两大龙头同类采购50%以上 现阶段轧机产品是纳科诺尔主要的营收来源产品项，2021-2023年占营业总收入比重分