中邮证券：食品饮料行业报告：大众品二季度前瞻：理性消费、质价比选择趋势持续

投资要点 我们更新了重点跟踪标的大众品二季报预测：1）青岛啤酒：今年二季度降雨叠加餐饮端消费疲软，公司啤酒销量相对承压。均价角度来看，今年上半年预计均价同比提升幅度放缓。成本端预计环比一季度改善，销售费用率预计由于销售压力而略有提升。2）重庆啤酒分产品来看，高端产品乌苏和1664表现承压，中端产品乐堡、风花雪月等稳健增长。二季度佛山工厂投产后折旧摊销略有增长，预计费用率基本维稳。3）燕京啤酒：大单品U8继续维持高增长，同时推出了一系列迭代升级产品。经营方面，人力成本占总成本的占比在下降人均收入逐年上升。成本端原辅材料下降贡献+采购策略优化，预计24年原材料有不同程度下降。4）伊利股份：二季度公司液体乳业务仍处在渠道调整期，预计三季度终端产品的新鲜度有望大幅提升。婴儿粉和成人粉预计保持稳健增长，冷饮业务受到天气影响相对承压。成本方面，受益于原奶价格的下跌毛利率继续维持同比改善的趋势，费用率预计略有提升。5）新乳业：二季度以去库存为主，促销压力相对较大，在需求疲软的环境下预计公司量增高于价增，整体收入增速环比放缓。成本端来看，公司在奶源布局结构上较为合理，上游自有牧场占比较低，奶源压力适中