海通证券：社区生鲜--到家与到店，对比与融合

民以食为天，生鲜作为消费者餐桌上的主要元素，在中国拥有一个万亿级的市场，生鲜消费也历来以菜市场为核心零售渠道，而备受市场瞩目的永辉超市，因其创立并发扬光大了“超市卖生鲜”和“生鲜基地直采”模式，丰富生鲜销售渠道，优化供应链体系，历经近20年发展，打造出越来越深的护城河，抵御了零售渠道的结构性变化冲击，赢得快速增长和当前冲刺千亿销售规模的市场领先地位。得生鲜者得天下，巨大的市场空间和高频刚需的消费属性，一直吸引着越来越多的参与者涌入，电商对实体渠道的冲击与重构之后，新零售探索愈发成熟，生鲜电商经历一轮洗牌迭代，也逐渐寻找到切入生鲜经营的更优路径。当下的生鲜市场，逐渐发展出社区生鲜店（到店/前置店）、前置仓电商（到家）、到家+到店的综合模式、以及社区拼团、生鲜市集（新型菜场）等商业模式，并且都吸引了头部产业资本的积极支持。在强大的资本驱动下，各个优秀的团队一边跑马圈地，致力于区域加密和跨区域发展，一边快速迭代商业模型，并同步开展供应链端的努力，隐隐然在形成不同商业模式的领跑者，以及该领域的新格局。1. 社区生鲜行业空间广阔，竞争激烈刚需+高频消费品，生鲜交易规模稳步提升。由于生鲜刚需及高频