国信证券：同花顺（300033）-互联网金融龙头，AI加速流量变现

同花顺(300033)核心观点同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近30年。同花顺是国内第一家互联网金融行业的上市公司，以自研行情交易软件起家，最早公司收入主要来自软件销售，后续商业模式逐步转变为通过构建平台积累用户流量，逐步推出增值服务收费。目前公司业务覆盖超过90%国内证券公司，客户范围已扩展至各类金融机构、政府、上市公司等机构客户和广大个人投资者用户。C端业务：AI丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。公司C端业务核心围绕活跃用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现，主要包含三个模式：1）提供行情付费软件；2）广告与互联网业务：与券商合作开户导流及投放广告；3）基金代销。同花顺APP是国内月活跃用户数量最多的第三方行情软件。对比同类公司产品组合，同花顺C端产品系列更加丰富，能够满足不同用户群体的多元化需求。同花顺APP目前已陆续推出AI系列产品，包括AI龙头寻宝（209元/月）、AI价值回归（288元/季）等。由于公司未披露付费率和客单价具体指标，通过我们测算，公司付费率仅在个位数，未来有望通过推出更多跟AI结合的C端炒股增值服务，提升客单价和付费率。B端业务：AI有望助推i