中银证券：电子行业2025一季报和2024年报综述：行业景气度分化，重点关注“国补”和AI的增长驱动力

2025Q1电子各子行业营业收入和毛利率数据出现分化。半导体设备维持较高景气度。集成电路制造、数字芯片设计、印制电路板等子行业受“国补”政策和AI产业趋势带动呈现较强的增长趋势。分立器件等子行业尚未看到明显复苏的趋势。 支撑评级的要点 半导体设备行业维持较高景气度。半导体设备行业2025Q1营业收入178.9亿元YoY+37%，QoQ-23%；毛利率41.6%，YoY-1.7pcts，QoQ+2.3pcts。 半导体材料行业营收同比稳健增长，毛利率同环比均企稳回升。半导体材料行业2025Q1营业收入103.3亿元，YoY+15%，QoQ-4%；毛利率20.5%，YoY+2.9pctsQoQ+4.2pcts。 电子化学品行业景气度相对稳定。电子化学品行业2025Q1营业收入145.3亿元YoY+2%，QoQ-3%；毛利率28.7%，YoY+1.4pcts，QoQ+0.3pct。 集成电路制造行业受“国补”政策影响而呈现需求旺盛的趋势。集成电路制造行业2025Q1营业收入272.7亿元，YoY+23%，QoQ-1%；毛利率21.9%，YoY+6.1pctsQoQ+1.1pcts。 集成电路