中邮证券：锂电2023年报&2024一季报总结：利润分化向下游转移，材料环节有望走出至暗时刻

投资要点 2023年中国新能源车销量同比增速超35%，24Q1淡季不淡需求向好。2023年，中国新能源车销量超940万辆，同比增速超35%。其中，国内销量约830万辆，同比+34%；出口约120万辆，同比+78%，出口成为了新的增长引擎。渗透率方面，2023年接近31%，正式迈入30%的渗透率大关。从季度销量来看，新能源车呈现逐季度销量增长的规律，下半年尤其Q4是冲量旺季。2024Q1，中国新能源车销量209万辆，渗透率31.1%。24Q1淡季不太淡，同比2023年增速32%，从单月销量来看1/2/3月分别销量73/48/88万辆，同比分别+79%/-9%/+35%。 2023年起材料价格随供需缓解而出现大幅回落，上游碳酸锂价格从51.5万元/吨回落到11万元/吨，降幅接近80%。2023年起，锂电材料环节的主旋律是“降价”，随着行业新产能的投产，行业供需关系改变，锂电主要材料均迎来了价格的大幅下降。从2023年初到2024年一季度末，锂电主材的降幅普遍在40%以上。上游碳酸锂价格从51.5万元/吨回落到11万元/吨，降幅接近80%。中游材料环节，磷酸铁锂、电解液、三元正极的降幅较大。