天风证券：航运港口行业专题研究：外贸复苏，集装箱产量能翻倍吗？

库存周期拐点，出口增速回升2023年8月开始，中美库存周期共振拐头向上，有望迎来2年左右上行期。2023年第三季度开始，中国、韩国、越南等出口增速明显回升，带动集装箱海运需求增长。造箱均值回归，产量中枢370万TEU集装箱产量有望回到合理中枢水平370万TEU，其中更新替换320万TEU，新增50万TEU，对应存量集装箱增速1%，低于集装箱吞吐量3%的增速，是因为消化过剩集装箱。外贸复苏，造箱有望进入繁荣期如果2024-25年外贸随库存周期复苏，那么集运需求增速有望超过近十年平均增速，集装箱产量也有望超过中枢水平，集装箱价格有望回升，造箱行业进入繁荣期。风险提示：全球经济增速下行，欧美贸易壁垒增加，外贸增速大幅下降，钢材价格大幅上涨