中国银河：机械设备行业点评报告：美国签署“对等关税”行政令事件点评：关税影响超预期，关注出口链龙头厂商结构性机会

摘要： 事件：美国时间周三(4月2日)，美国总统特朗普在白宫签署两项“对等关税”行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。数据显示，美国对中国/欧盟/巴西/英国/瑞士/印度/韩国/日本/印尼/泰国/越南/柬埔寨实施对等关税税率分别为34%/20%/10%/10%/31%/26%/25%/24%/32%/36%/46%/49%。 本次征收“对等关税”超预期，一定程度上遏制中国出口链，但龙头存在结构性机会。对于中国，除了加征34%对等关税至累计税率超过60%外，对越南等东南亚地区加征关税幅度较大，影响中国企业经由东南亚出口北美。针对机械板块，出口占比较大的板块为工程机械主机&零部件、高机、叉车、电动工具，我们认为关税对以上细分行业中龙头企业的影响可能小于行业平均。 工程机械主机厂及零部件供应商：一方面，中国工程机械企业目前对美出口较低，美国加征关税影响有限。一方面，美国此次关税方案，对于土耳其和巴西等地征收的是最基础挡10%（考虑巴西钢铁25%关税，其余商品加征关税税率可能低于10%），对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获