开源证券：保险行业2024Q1展望：估值已反应资产端悲观预期，关注负债端催化

开门红全面铺开，供需有望支撑2024Q1NBV超预期，关注资产端预期改善进入2023年12月，险企全面开启开门红业务，多数险企通过预录方式销售，符合监管不大幅提前预扣款的规定。从此前全年收官情况看，此前透支的需求已有明显恢复，养老、储蓄需求仍然旺盛，叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。近期保险股超额下跌主要受资产端、负债端和政策端担忧影响，目前上市险企PEV估值位于历史底部位置，或充分反应市场悲观预期，开门红超预期有望明显缓解负债端担忧，经济复苏利好资产端改善，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，继续看好板块左侧机会，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。储蓄型产品需求修复或优于预期，2024年负债端展望乐观（1）我们以行业新单保费（估算）占居民户新增存款比例作为参照，2023H1较2022年的5.1%提升2.0pct至7.1%，但仍低于2014-2021年的最低值8.1%，低基数及行业2022年展业受损带来2023H1数据较2022年数据的明显改善。但我们认为金融行业其他投资理财产品吸引力下降是20