天风证券：瑞尔特（002790）-盈利能力略有提升，智能马桶新星崛起

瑞尔特(002790)公司发布2023年半年报，23Q2实现营业收入5.8亿元，同增+17.0%，实现归母净利润0.74亿元，同增57.0%，扣非归母净利润0.71亿元，同增60.3%，业绩增速靓丽，23Q2归母净利率12.6%+3.3pct。23H1实现营业收入9.7亿元，同增8.1%，实现归母净利润1.13亿元，同增35.8%，实现扣非归母净利润1.05亿元，同增38.5%，23H1归母净利率11.64%，同增2.4pct，盈利能力略有提升。自主品牌定位中高端价格带，今年轻智能产品持续推出。23H1智能座便器及盖板实现收入5.4亿，同增32.0%，瑞尔特主力价格带3k左右，轻智能（加热冲洗烘干）价格区间为1-2千，适应渠道下沉。渠道方面，线上电商运营表现良好，今年保持线上三大电商平台的运营模式，加大线上流量投放及新品推出。同时，线下持续发力，采取1v1店中店布局，由公司制造工厂统一负责仓储、物流、售后及服务安装，零库存直销的轻成本模式加快经销网点扩张速度。其他产品方面，水箱及配件实现3亿，同减18.8%，同层排水产品实现1.1亿，同增32.4%，公司持续优化公司产品体系，加大研发投