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五矿证券:电网/储能/电力:五大指标洞察行业变化(23年&24Q1).pdf |
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电网投资有哪些新方向?关注特高压、配网两大环节
电网行业财报重要变化
景气度持续兑现。23年电网板块整体利润增速提升至23.4%(+7.9pct),ROE提升至10.4%(+1.1pct),资本开支稳步增长。
主线复盘
过去两年电网板块演绎了两大主线:
1)主网一次设备高景气。22年以来电网加大了主网投资,主网变压器、组合电器招标增长明显,目的一方面在于加强区域主干网架,通过省间余缺互济实现电力保供,另一方面在于西北风光大基地前期需要配套网架建设。一次设备相关企业,华明装备、平高电气23年利润增速分别为51%/284%,思源电气24Q1利润增速为66%。
2)电力设备出海。海外尤其是欧洲分布式能源占比较高,配网建设需求更大,带动了电表等计量设备需求增长,在海外有成熟供应链的企业具备先发优势。随着能源转型推进,全球各国电网建设有望提速。海外业务占比较高的企业,海兴电力、三星医疗、金盘科技23年利润增速分别为48%/101%/78%。
新方向
在上述主线已被市场充分认知的情况下,建议关注直流特高压、配网两个新方向:
1)直流特高压即将进入业绩兑现期。直流特高压核准开工数量于23年开始大幅增
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