国联证券：通信：英伟达业绩超预期，光模块与液冷有望受益

行业事件： 2024年5月22日，英伟达发布2025财年一季报。2025财年Q1实现营业收入260亿美元，同比增长262%，环比增长18%；净利润148.8亿美元，同比增长628%，环比增长21%。第一季度GAAP毛利率为78.4%，非GAAP毛利率为78.9%。公司预计2025财年Q2营业收入为280亿美元，浮动2%左右;GAAP和非GAAP毛利率分别为74.8%和75.5%，上下浮动50bp，全年毛利率预计在75%左右。 数据中心：收入创新高，GPU出货量显著增加 英伟达2025财年Q1数据中心收入达到225.63亿美元，同比增长427%，环比增加23%；其中计算收入为194亿美元，同比增长478%，环比增长29%，主要原因为NvidiaHopperGPU计算平台出货量增加，该平台可用于大规模语言模型的训练和推理。数据中心业务客户主要以企业和互联网公司为主，大型云厂商销售收入贡献占比为45%左右。 网络：端到端解决方案收入显著增加，互联产品受益于IB网络放量英伟达2025财年Q1网络业务收入为32亿美元，同比增加242%，主要原因为InfiniBand端到端解决方案显著增加。在IB