民生证券：口子窖（603589）-2023年年报及2024年一季报点评：23年平稳收官期待渠道改革助力“兼”系列汇量

口子窖(603589) 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，23年全年公司实现营收/归母净利润59.62/17.21亿元，同比+16.10%/+11.04%；其中23Q4实现营收/归母净利润15.16/3.73亿元，同比+10.42%/+6.95%；24Q1实现营收/归母净利润17.68/5.89亿元，同比+11.05%/+10.02%。24Q1末合同负债3.75亿元，23年全年/23Q4/24Q1期间合同负债变化分别为-1.66/+0.14/-0.22亿元营收“蓄水池”环比收缩。公司23年利润分配显示分红率达52.29%，分红率较22年57.76%下滑5.47pcts。 “兼”系列首年铺货汇量助力高档白酒量价齐升，省外招商进度加速。分产品看：23年公司酒类业务实现营收58.49亿元，同比15.60%，量增贡献7.43%，价增贡献7.61%。其中高/中/低档白酒分别实现营收56.78/0.76/0.95亿元，同比+16.58%/-19.76%/+0.72%。高档酒营收占比提升+0.81pcts至97.08%。量价拆分看：高档（量增+13.40%，价增+2.81%）、中档（量