天风证券：科顺股份（300737）-盈利能力承压，丰泽收入快速增长

科顺股份(300737)23H1业绩承压，H2有望逐步回暖公司发布23年半年报，23H1实现营收43.37亿，同比+4.73%，归母净利0.61亿，同比-75.21%，扣非净利润0.53亿，同比-69.84%，其中Q2单季度实现营收24.70亿，同比+2.67%，归母净利润为0.03亿，同比-98.26%，扣非净利润为0.12亿元，同比-86.95%，利润增速明显低于收入增速主要系毛利率下降叠加费用率提升、减值损失计提增加所致，我们预计23-25年归母净利润为5.0/6.1/7.4亿元，对应23-25年PE分别为18.8/15.6/12.9倍，维持“买入”评级。业务结构持续多元，后续毛利率改善值得期待分产品来看，23H1防水卷材/涂料/施工实现营收22.72/10.76/7.41亿，同比-4.77%/+20.49%/+3.86%，毛利率分别同比变动-1.90/+0.42/-8.12pct。23H1公司综合毛利率为21.12%，同比-1.64pct；其中Q2单季度毛利率为20.76%，同比小幅提升0.14pct，环比下降0.83pct。自22年4月后沥青价格急剧攀升，其中22Q3/22Q