国金证券：纺织品和服装行业研究：美国加征关税超预期，贸易战升级或加速推动内需恢复

核心观点 4月2日特朗普宣布将对所有国家征收10%的“基准关税”，对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，其中中国34%，柬埔寨49%，越南46%，泰国36%，印尼32%，印度26%。其中基准关税将于美东4月5日凌晨0时生效，对等关税将于美东时间4月9日凌晨0时生效。此次加征关税范围和幅度远超市场预期。对于美国加征关税，我国迅速出台反制措施，4月4日，经国务院批准我国自2025年4月10日12时起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。贸易战或将持续升级。 我们认为全球加征关税不影响目前龙头企业在产业链内的优势地位，但是大概率会造成美国零售疲软，影响行业的景气度。1）此次关税的实施范围仍不确定，且影响范围尚不明朗，川普4月4日发推称越南希望其被美国征收零关税，未来会与越南展开洽谈如果能与美国达成某种协议。我们判断美国关税政策仍处于变化期，后续调整可能性较大，从川普目前表态来看越南最终被加征关税数额或许不会像美方开始所表示的那么多，此事件对于过去已把产业链转移到越南的制造公司来说意义较大，或有希望能够规避此次风险。以及参照越南情况，对其他地区的