天风证券：金属与材料行业研究周报：降息预期延续，金价大涨

基本金属：乐观宏观预期推升基本金属价格。1）铜：周内铜价震荡走高，沪铜收盘于69400元/吨，主要系乐观的宏观预期支撑，海外美联储存在降息预期强化，国内市场对两会政策抱有乐观预期。基本面维度供应端进口铜精矿TC价格跌至13美元/吨，炼厂利润进一步收缩。周内国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.3万吨，部分炼厂因2月影响的产量逐渐爬产，虽部分企业受原料紧张有所减产，但其他炼厂正常高产，因此冶炼产量有所增加；需求端下游部分加工企业新增订单仍表现不太理想，日内入市接货较为谨慎，消费难有明显起色，现货升水维持弱势运行，对价格形成一定压制。周内电解铜现货库存增加1.4万吨至33.3万吨。2）铝：周内铝价小幅抬升，主要系宏观预期催化，沪铝收盘于19200元/吨。基本面维度供应端云南个别企业受政府鼓励，已着手准备复产，复产开始时间计划在3月中下旬，受限于该企业部分电解槽技改升级原因，本月复产产能或有限，影响产量不多。其他云南省内多数电解铝企业复产态度较为消极，主要是担忧后续电力持续情况，以及考虑到增加火电配比后的成本问题；需求端下游加工企业开工率持续提升。周内铝锭社会库存增加1.2万吨至86.8万