招商证券(香港)：药明康德（02359）港股公司研究报告-22财年一季度增长强劲，估值进入有吸引力的区间

药明康德(02359) 22财年一季度经调整non-IFRS净利润同比增长85.8%，符合我们预期 管理层重申22财年全年收入指引为同比增长65-70%；同时评估目前新冠疫情影响，给出22年二季度收入指引为同比增长63-65% 与国际CXO公司相比，公司目前估值倍数已出现明显折让。维持买入评级及基于分类加总估值法的目标价250港元，重申为行业首选 22财年一季度增长强劲 22财年一季度总收入同比增长71%至人民币84.74亿元，增长驱动来自化学业务（同比增长102%至61.18亿元人民币，其中非新冠业务收入同比增长52%）和测试业务（同比增长32%至人民币12.79亿元，受实验室测试业务驱动，同比增长为40%，抵消了受疫情影响恢复较慢的临床CRO业务（同比增长为15%）。公司强调了其强劲的增长也来自于活跃客户数的不断增加（22年一季度，新增约320个以上活跃客户，累计客户数达约5,800位以上）和项目数的持续增长（22年一季度有217个新增小分子药物进入管线，而21年一至四季度则为+169/+172/+185/+206）。生物学业务同比增长26%至5.33亿元人民币，增长来自其一站式C