弘则研究：速冻食品，得餐饮者得天下

“餐饮下游拉动食材供应需求增长”一直是我们2018年以来非常看好的一个产业趋势。首先，整个餐饮行业的需求虽然有所放缓，但每年仍保持着近10%的增长，并且总规模已经突破4.2万亿元，外卖对餐饮需求的拉动作用也愈发明显，而且从海外经验来看，一旦人口结构呈现出单身化的趋势，餐饮消费很难出现下滑，需求非常刚性，基于上述判断，我们一直认为餐饮行业是当前宏观经济背景下景气度最为确定的消费行业之一；其次，餐饮行业近两年出现了两个显著的变化：1）无论是全国型连锁还是区域型连锁，开店速度都有加速趋势，行业连锁化率在提升，并且各类中小餐饮企业的连锁化诉求也在增强；2）各个类型的餐饮企业都在面临越来越大的租金和人工成本压力，而当前的经济背景下，又几乎不可能将成本压力转移给消费者，上述两点行业变化均使得餐饮企业有更多动力去采购标准化的预制半成品食材，以此来替代人工制作，进而降低成本，典型的预制半成品有速冻食品、复合调味料等；速冻食品作为一种典型的标准化预制半成品，行业规模超过1200亿元（其中速冻面米800亿元左右，速冻火锅料400亿元左右，速冻菜肴类及其他制品预计小几十亿元），并且保持着10%+的行业增速。