华龙证券：券商风控新规点评：头部券商杠杆使用效率有望提升

事件： 9月20日证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，本次修订完善和优化了分类计量，提升了指标体系完备性，加强重点业务风险防范。本次修订版至2025年1月1日起正式施行。 观点： 风险资本准备放松了权益资产、REITs类产品、做市业务及标准化资管产品计算标准，提升衍生品资产和非标资管产品计算标准。将市场风险资本准备中上海180指数、深圳100指数、沪深300指数、中证500指数成份股计算标准降低为8%；一般上市股票计算标准降低至25%；证券公司开展做市业务，在做市账户中持有的金融资产及衍生品的市场风险资本准备按照对应类别标准的90%计算；证券公司开展的保证金比例低于名义本金100%的以境内个股为标的收益互换业务，市场风险资本准备按照对应类别标准2倍计算；REITs管理人无需计算特定风险准备；降低分类评级结果的调整系数连续三年A类AA级以上（含）为0.4，连续三年A类0.6；连续三年A类AA级以上（含）的白名单公司，经证监会认可后可试点采取内部模型法等风险计量高级方法计算风险资本准备。 调整表外项目资产管理业务转换系数。表外项目中资产管理业务转换系数调整为0.5%；连续三