中银证券：常熟银行（601128）-营收增长持续领先，业绩持续表现优秀

常熟银行(601128)常熟银行报表表现持续积极。前3季度归母净利润同比增长21.1%，盈利能力和资本均提升。营业收入同比增12.6%，盈利、收入均高位持续。公司息收入同比增长12.5%，非息收入同比增长13%，资产质量基本平稳，拨备高位持续。在行业整体经营承压的环境下，公司业绩表现持续优秀。我们认为公司扎根实体的小微业务模式和优秀的经营管理能力得到持续验证。优秀基本面、持续验证商业模式，以及村镇银行的并购和异地经营能力，使得公司在未来行业大趋势中，在中小银行改革化险，村镇银行改革重组中，拥有差异化的成长优势。维持对公司增持评级，持续看好，推荐。支撑评级的要点盈利、收入持续高增，预计均处于行业头部常熟银行盈利持续高增，前3季度归母净利润同比增长21.1%，增速较上半年略升0.3个百分点，带动ROAE同比提升0.81个百分点至14.19%。3季度末核心一级资本充足率10.24%，同比上升12bp，资本实力增强。前3季度营业收入同比增长12.6%，增速较上半年上升0.2个百分点，营收高位持续提升，3季度单季营收增速12.9%，较上季度提升1.4个百分点，业绩贡献最主要的部分来自于规模和拨备