国联证券：通信行业Q4投资策略：聚焦AI和国产算力产业演进

通信板块盈利能力提升 2024H1，通信板块（申万），营业收入为13369.66亿元，同比增长3.85%，归母净利润为1271.80亿元，同比增长6.92%；剔除三大运营商及中兴通讯后，营业收入为2644.21亿元，同比增长7.72%，归母净利润为133.95亿元，同比增长14.46%。通信行业后续基本面有望整体稳中向好。中国移动用户规模优势显著，持续提升分红派息率；德科立有望持续受益于DCI的发展和400GOTN的建设；润泽科技AIDC第二曲线进展顺利，有望维持行业领先盈利能力。 英伟达GB200开始崭露头角，DCI互联有望成为发展趋势 近日，微软已经拿到了搭载英伟达GB200超级芯片的AI服务器，成为全球云服务供应商中首个采用Blackwell体系的公司，GB200有望引领AI光模块从800G向更高性能的1.6T升级。多DC协同训练将成主流，DCI互联有望成为发展趋势。虽然当集群耦合在一个数据中心时，训练效率会更高，但是一般单地域电网负荷最大只能支撑十万卡集群规模，所以必须采用多数据中心算力聚合，进行跨域训练。 政策推动行业有序发展 自2024年以来，我国政府陆续推出多项数字经济、