华安证券：青岛啤酒24Q2点评：成本红利持续释放

青岛啤酒(600600) 主要观点： 公司发布2024年中报： Q2：收入99.2亿（-8.9%），归母净利润20.4亿（+3.6%）；扣非归母净利润19.1亿（+1.9%）； H1：收入200.7亿（-7.1%），归母净利润36.4亿（+6.3%）；扣非归母净利润34.3亿（+6.2%）。 业绩基本符合我们前瞻预期。 收入端：Q2旺季不旺，吨价略降 量价拆分：Q2量/价同比-8.0%/-0.9%，量受天气冲击，价受餐饮端疲软及家庭端促销影响，呈旺季不旺；H1量/价同比-7.8%/+0.8%。 高端化：Q2/H1中高端以上量同比-5.5%/-4%优于整体；Q2/H1主品牌量同比-8.7%/-7.2%。 盈利端：成本下降持续兑现 Q2毛利率同比+2.7pct，主要源于吨成本-5.4%；另销售/管理/财务费率同比+0.4/+0.2/-0.4pct，归母净利率同比+2.5pct至20.6%。 投资建议：维持“买入” 我们的观点： 整体H1受高基数、天气及餐饮端影响，Q3量预计环比改善，同时成本红利继续释放。全年看大麦成本有望实现高单位数下降，铝罐成本亦下行。 盈利预测：预计2024-2026