国金证券：安杰思（688581）-内镜耗材国产先锋，创新技术有望打开新局面

安杰思(688581)投资逻辑国产内镜耗材行业先锋，细分产品种类布局丰富。公司布局内镜微创诊疗行业十余年，目前产品覆盖止血闭合、EMR/ESD、活检、ERCP和诊疗仪器等多个领域，近年来业绩整体呈现快速上升趋势，公司2022年及2023年一季度收入同比增速达到21.5%、16.7%，利润同比增速达到38.3%、24.6%。胃肠镜筛查渗透率提升带动行业增长，内镜耗材拓展空间巨大。中国胃肠道疾病发病率高于全球，但胃肠镜开展的渗透率仍处于较低水平，未来随老龄化叠加政策推进早癌筛查普及，行业市场规模有望快速增长。根据《中国消化内镜技术发展现状》中的数据以及公司招股说明书中的预测显示，到2025年国内消化内镜诊疗器械行业规模有望达到69.7亿元，相比2019年的37.3亿元复合增速达到11.0%，未来头部国产企业未来有望脱颖而出。止血夹市占率快速提升，独有双极回路技术开创早癌治疗新阶段。根据公司招股书中的数据，公司核心产品止血夹2019至2022年全球市场份额由2.3%上升至4.0%，境内市场份额由9.4%上升至15.7%。在EMR/ESD早癌治疗领域，公司独特的双极回路技术能够实现手术风险的降