民生证券：海外黄金股观察系列之七：沙尘暴黄金：优秀的矿业投资者

全球优秀矿业投资者，商业模式与众不同。（1）聚焦金矿，商业模式灵活创新：沙尘暴黄金2007年成立，逐步成长为优秀的矿业投资者，资产主要聚焦于金矿，模式上不同于一般矿山企业，公司基本不参与矿山具体运营，主要通过为矿山开发提供资早期资金，待矿山投产后低价获取矿山部分产量或矿权来获取收益。（2）全球化布局，矿权丰富：公司目前参与超230个矿权，其中41个在产，矿山横跨南美、北美和非洲，主要分布在智利、秘鲁、加拿大、美国、南非等国家，全球化布局，降低政策风险。（3）经营稳健，高速成长后业绩回落：随着矿权投资逐步增加，2019-2023年公司处于高速成长期，营收复合增速为19.05%，2023年公司处理部分矿权资产，归母净利润增速回落，2024H1由于主要矿山的销量下降及成本提升原因，业绩有所下滑。 矿权丰富，金矿成本持续提升。资源禀赋来看，公司矿权资源丰富，旗下主要22座矿山黄金储量4641.4万盎司，平均品位1.05g/t，铜储量7.33万吨，平均品位0.33%，白银储量3.85万盎司，平均品位为12.18g/t。权益角度，截至2023年，贵金属矿山权益储量176.7万盎司黄金当量，其中Ho