华安证券：山西汾酒（600809）-省外增速超省内，盈利能力创同期新高

山西汾酒(600809)主要观点：事件描述10月26日山西汾酒公布2023年三季报，公司单三季度/Q1-Q3实现营业收入77.3亿元/267.4亿元，同比增加13.6%/20.8%；实现归母净利润26.6亿元/94.3亿元，同比增长27.1%/32.7%。业绩表现符合市场预期。产品结构持续提升，清香全国化加速推进分产品来看，单三季度/Q1-Q3中公司高价酒分别实现营收58亿元/197.9亿元，占总营收比重75.0%/74.0%;其他酒类分别实现营收19.1亿元/68.1亿元，占总营收比重24.8%/25.5%。公司产品结构较上半年进一步提升，渠道反馈青20库存低位、终端需求旺盛，预计带动青花系列占比在三季度持续扩大，份额有望突破50%。分区域来看，单三季度/Q1-Q3省内分别实现营收31.3亿元/106.6亿元，同比增加9.1%/25.4%；省外分别实现营收45.8亿元/159.4亿元，同比增加17.1%/18.0%。三季度省外增速超过省内，占营收比提升1.7pct至59.5%，表明公司基地市场分担压力需求较上半年有所减小，清香全国化继续有序扩张。销售费用同比下降，盈利能力再创新高盈利