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中泰证券:电子气体行业深度报告:长期价值辨差异,海外为鉴探新机.pdf |
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本篇报告主要回答以下问题:1)电子大宗与电子特气的比较及长期价值分析;2)以日本为鉴,中国电子气体行业特点及机遇;3)中国电子气体发展趋势及选品。一、电子大宗VS电子特气:在市场空间、下游客户方面接近,而在供气品种/商业模式/竞争要点/竞争格局方面存在差异。1)电子大宗:1.品类少(6种,其中氦气具有资源属性);2.本质为运营模式(合同期15年以上,含固定收费部分,盈利稳定);3.注重运营能力(电子大宗为系统工程,对稳定性及可靠性要求极高,下游更倾向于选择具有成熟项目经验的供应商,新玩家较难进入);4.行业集中度高(国内主要玩家为3家外资+广钢气体+金宏气体,18-22M9期间新增市场合计份额达90%+)。2)电子特气:1.品类多(百种以上,各单品空间差异大);2.本质为产品生意(合同期短,3-5年,盈利受供需影响波动更大);3.注重品类拓展+成本(现阶段竞争要点侧重于产品端的研发量产以及服务配套,后续成本优势的重要性或进一步提升);4.新进入者多,国产替代加快(内资企业持续拓品类,国产份额快速提升)。二、日本为鉴,中国电子气体行业望迎产业转移β及竞争优势α共振。1)日本电子气体发展路
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