上海证券：电子行业2025下半年度投资策略：国产替代+AI双驱动，引领核心主线

主要观点：国产替代正当时，AI依然核心主线 半导体关键材料：“芯中之芯”，上游核心材料自主化进程加速。 关税形势变动，上游核心材料自主化进程加速。美国继续加码对中国芯片制裁措施，半导体产业对于供应链安全的核心诉求，有望加速国产关键材料的导入。中国半导体核心材料部分产品已经获得一定突破，但高端材料自主化率仍然不高，例如高端光刻胶、CMP材料等环节，未来仍有较大提升空间。 AI需求拉动，半导体市场重新迎来复苏周期，带动产业链需求明显提升。经历2023年半导体行业周期性调整，我们认为，得益于AI、汽车、物联网设备扩展等领域强劲需求，2024年全年半导体销售额逐季回升，全年实现19.3%增速，迎来景气回升。 碳化硅：Wolfspeed大事件或重塑行业格局，本土头部衬底厂迎来发展契机。 Wolfspeed大事件或将重塑行业格局，本土衬底强势突围。Wolfspeed是第三代半导体技术标杆企业，市占率约30%，中国企业天科合达和天岳先进市占率分列二三位。Wolfspeed的经营放缓有望成为本土衬底厂加速提升市占率的契机，产业有望进一步向中国转移。 供应链叠加成本优势，产业加速向中国转移。英飞凌宣布其