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开源证券:伊利股份(600887)-公司信息更新报告:营收承压,净利率提升.pdf |
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伊利股份(600887)
成本下行毛利率改善,盈利能力可提升,维持“买入”评级
伊利股份2023年实现营收1257.6亿元,同比增2.5%;归母净利104.3亿元,同比增10.6%。2023Q4营收287.7亿元,同比降1.8%;归母净利10.5亿元,同比降23.5%。2024Q1营收325.8亿元,同比降2.6%;归母净利59亿元,同比增63.8%。由于处置资产有投资收益,我们上调2024-2025年盈利预测,预计2024-2025年归母净利为130.1、123.6亿元(前值119.8、134.1亿元),并新增2026年归母净利预测为137.6亿元,EPS为2.04、1.94、2.16元,当前股价对应PE为14.0、14.7、13.2倍。公司多业务布局,长期看盈利能力可稳步提升,维持“买入”评级。
液态奶终端需求较弱,营收承压
2023年公司液态奶同比增0.72%,其中高端白奶产品表现较好,金典有机纯牛奶零售额同比双位数增长。2024Q1公司液态奶、奶粉、冷饮业务分别同比-6.8%/-0.2%/+14.2%。终端需求偏弱,礼赠产品多元化下,公司主动控制出货节奏,进行渠道调整,液奶收入
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