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国联证券:家电行业10月月报及11月投资策略:政策催化内销景气,厨电&白电值得重视.pdf |
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投资观点
白电:本轮以旧换新补贴力度比肩家电下乡,9月起政策执行进入兑现阶段,8月下旬以来周度零售增速上扬,空调弹性突出;海外欧美降息补库周期共振,需求触底改善,新兴市场及OBM持续贡献增量;政策利好结构升级,内销均价稳健上行。内销弹性可期,龙头出口订单保持较快增长,报表质量优异,业绩预期稳健,后续经营有支撑,推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。
黑电:彩电内外销景气仍有分化,国内量增表现平淡,后续有望受益以旧换新政策带动,新兴市场支撑全球出货表现,2024年全球市场规模有望稳中有增。同时,国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现;盈利端面板波动影响趋弱,产品升级助益盈利改善,推荐龙头海信视像,关注TCL电子。
小家电:扫地机Q3推新集中,新品性价比进一步提升,多数地方以旧换新细则在中央8类必选大家电之外拓展至扫/洗地机等可选智能家电,渗透空间支撑弹性,叠加双十一,近期动销表现抢眼,产品&政策周期有望共振;此外龙头海外份额稳步提升,品牌出海大势所趋。可选品类恢复仍依赖消费景气,2024Q1厨房小家电龙头经营出现拐点,Q2行业景气及恢复斜率虽有波动,7-8月环比有所改善,年内困境反
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