天风证券：中复神鹰（688295）-售价或略有下降，持续降本值得期待

中复神鹰(688295)售价或略有下降，持续降本值得期待公司发布23年半年报，23H1实现营收10.56亿元，同比+22.39%，实现归母净利润2.21亿元，同比+0.50%，扣非净利润1.98亿元，同比-6.64%，单季来看，23Q2单季实现营收4.87亿元，同比+20.91%，环比-14.32%，实现归母净利润0.90亿元，同比-11.93%，环比-31.30%。我们认为售价或略有下降，是导致营收及利润环比下降的主要原因。23Q2单吨营业成本仍有所下降，随着西宁基地全面达产，规模效应或将于Q3显现，持续降本值得期待。毛利率下降，经营性现金流承压23H1公司毛利率38.75%，同比-6.70pct，推测亦为降价影响，期间费用率18.19%，同比+1.63pct，其中销售/管理/研发/财务费用率0.95%/8.12%/9.69%/-0.58%，同比变动+0.81/-0.43/+3.42/-2.18pct，研发费用仍保持较高比例。CFO净额-1.32亿元，同比-7.56亿元，主要系销售商品收到现金减少所致。产能扩张夯实优势地位，大飞机项目进展顺利神鹰西宁二期1.4万吨高性能碳纤维项目5月