西南证券：水井坊（600779）-24Q2实现稳健增长，臻酿八号势能延续

水井坊(600779) 投资要点 事件：公司2024上半年实现收入17.2亿元，同比+12.6%，归母净利润2.4亿元，同比+19.5%；其中24Q2实现收入7.9亿元，同比+16.6%，归母净利润0.6亿元，同比+29.6%；24Q2收入和利润超市场预期。 臻酿八号良性成长，核心门店稳步扩张。1、在24H1整体消费环境疲软，行业挤压式竞争更加明显的背景下，臻酿八号大单品稳健成长，八大核心市场基本盘稳固，公司实现良性成长。2、分产品，24H1高档酒收入15.2亿元，同比+6.1%，预计臻酿八号保持稳健增长，井台及以上有所下滑；中档酒收入1.0亿元，同比+12.8%，主要系天号陈新品贡献增量。3、渠道端，八大核心市场基本盘稳固，延续稳健良性成长；公司持续提升有效门店数量，核心门店数量保持20%以上稳健增长，臻酿八号市场覆盖面不断拓宽。4、库存方面，由于消费大环境稍显疲软，经销商库存尤其是省代层面库存偏高，但保持在公司可控范围内，终端门店库存保持在良性合理水平。 整体费率有所下降，盈利能力同比提升。1、公司上半年毛利率同比下降1.5个百分点至81.0%，主要系中档产品增速更快，产品结构阶段