中邮证券：有色金属行业报告：软着陆预期存在扰动，仍看好24H2金价走势

投资要点 贵金属：美PMI数据转好引发贵金属震荡，当下阶段无需担忧过多回调风险，黄金行情或于24H2逐渐开启。6月18日，日本第五大银行NorinchukinBank农林中央金库突然宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（约合人民币4600亿元）的美国国债和欧洲债券，黄金受该消息影响出现一定涨幅，不过我们认为该减持美国国债行为系公司投资决策失败所导致，总体上美债市场没有出现较大的波动性，因此不能以此认为美国信用市场崩塌，从而使得黄金出现趋势性的上涨行情。6月21日，由于美国6月Markit综合PMI初值超预期，市场对美国经济软着陆的预期再次强化，黄金市场出现震荡，最终：本周COMEX黄金下跌0.58%，白银上涨0.95%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年H2再次开启。 铜：本周铜价依旧相对疲软，逼仓结束后需求复苏逻辑难以强化本周LME铜价下跌0.95%，尽管周五的PMI数据在需求面对铜存在一定利好，但铜价并未出现可观的反弹，我们认为原因在于逼仓结束