华安证券：石头科技2024Q3点评：蓄力长期

石头科技(688169) 主要观点： 公司发布2024Q3业绩报告： Q3：收入25.9亿元（同比+11.9%），归母净利润3.5亿元（同比-43.4%）；扣非归母净利润3.3亿元（同比-45.3%）； Q1-Q3：收入70.1亿元（同比+23.2%），归母净利润14.7亿元（同比+8.2%）；扣非归母净利润11.9亿元（同比-5.4%）。 收入分析：整体符合预期 内销：我们预计Q3约同比+30%。拆分量价来看，预计价格同比中个位数下滑、量同比双位数增长。9月新品P20Pro预计显著拉动量增，定价3000+元价格带依然聚焦性价比； 外销：我们预计Q3同比大个位数增长，较Q2外销约20%的同比增长有所降速。分国别来看，预计延续Q2增速排序北美＞亚太＞欧洲，但我们预计欧洲受直营占比提升影响、Q3收入确认较经销渠道有所滞后，公司提直营未来有望不断提升C端掌控。 利润分析：有所波动 Q3毛利率53.95%，同比-5.2pct；Q3净利率13.57%，同比-13.3pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比+6.85/+1.16/+1.92/+0.64pct，四费合计同比+10.57pct；