中泰证券：华纬科技：弹簧行业领跑者，国产替代加速叠加多赛道同源延展

华纬科技(001380)报告摘要公司概况：深耕弹簧行业四十余年的“小巨人”。公司主要从事弹簧的研发、生产和销售，产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等，主要应用于汽车行业，基于工艺链同源逐步拓展至轨道交通、工业机器人等领域，打开行业天花板。整体认知：弹簧技术积累突出，管理层年富力强且核心团队稳定。创始人开始就高度重视研发，基因浓厚，实控人金雷持股比例高（51.63%）、年富力强（35岁），但已管理公司7年，核心高管团队均在公司工作多年且普遍年轻，忠诚度高且干劲足。行业分析：国产替代趋势下，本土企业有望量价齐升。1）空间：弹簧制造业下游应用领域广，增长空间大，新能源驱动下产品单车价值量提升，我们预计悬架弹簧2023-2025国内空间为41/42/44亿元；制动弹簧2023-2025国内空间为7.8/9.0/10.0亿元；稳定杆2023-2025国内空间为32.98/33.64/34.32亿元；2）格局：行业集中程度较低，市场份额较分散，中高端以外资为主，主要企业包括慕贝尔、蒂森克虏伯等，国产替代化正高歌猛进，国内企业中公司综合实力排名前三；3）壁垒：技术及人才、规模及资金、