国信证券：米奥会展（300795）-上半年排期变化致业绩承压，静待下半年旺季表现

米奥会展(300795) 核心观点 公司2024年上半年收入与利润承压，分红意愿相对积极。2024H1公司收入2.6亿元/-26.4%，归母净利润4072万元/-45.6%，扣非净利润3656万元/-50.2%，处于业绩预告区间；单Q2公司收入1.8亿元/-35.6%，归母净利润3591万元/-52.2%，扣非净利润3503万元/-52.1%。公司拟每10股派息3元，对应现金股利6778万元，占可供分配利润（按母公司与合并报表孰低原则）的96%，对应当期分红率166%，当前分红意愿比较积极。 上半年展会排期缩减、规模效应显现，单展平均收费有所回落。上半年收入缩减预计量价共同影响。量上，2024年上半年公司把部分国家的展会进行合并至下半年，在4个国家共举办6场展会，相比去年8个国家9场展会有所缩减，但单展规模扩大后规模经济显现，上半年毛利率54.2%/+2.4pct，其中自办展毛利率55.1%/+4.4pct；价上，我们估算平均单展位对应收入不足6万元，较去年同期超6.5万有所回落，预计主要系出境人员费用有所回落。 期末合同负债同比持平预计有结构性影响。合同负债是观测下半年展位销售的重要