中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价再度超预期，景气度上行持续性强

行情回顾：弱势下跌 上周申万农林牧渔行业指数下跌2.04%，在申万31个一级行业中涨幅排名第24位。猪价超预期，但因担忧产能增长快，生猪养殖板块继续调整。 猪：高位进一步攀升，价格再度超预期 本周全国生猪均价21.02元/kg，较上一周环比上涨3.14%。同时仔猪窄幅震荡，15KG仔猪全国均价602元/头，较上周上升9元/头。市场惜售情绪明显，同时二育群体卖大换小，带动猪价走强。但需求端改善并不明显，预计短期内猪价将高位有所调整。 猪价易涨难跌，周期韧性强。前期生猪产能经过了16个月的去化，累计去化幅度9.2%，且从23年11月至24年6月的8个月时间内，产能都是持续低于21-22年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。故下半年猪价下降空间有限、将在相对高位维持较长时间。 周期上行，业绩向好。从已披露的业绩来看，二季度行业盈利已明显好转；三季度猪价再度走高，业绩将进一步大增；四季度猪价有望维持高位，盈利无忧。且经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。周期反转正当时，低成本公司盈利能力更强、资产负债表修复将更快。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业