开源证券：有色金属行业深度报告：天然铀供需矛盾维持，价格景气周期拉开

供需缺口：我们预计2024年天然铀供需缺口在12%左右 2018年以来，随着天然铀供给收缩，需求扩张，天然铀迎来供需缺口，2022年供需缺口达到最大。2023年以来，随着天然铀价格的上涨，供给逐渐放量，需求稳定增长，供需缺口有所收窄。我们预计2024年天然铀供需缺口12%左右，达到8140吨铀（未考虑天然铀实物基金），2025年缺口继续存在但相比2024年呈现收窄态势。我们认为2024-2025年，天然铀的供需矛盾维持，天然铀价格有望继续上涨。另外我们预计，美联储降息周期开启后，实物基金或将恢复天然铀购买力，在一定程度上加剧现货市场的供给紧张，助力天然铀价格上行。推荐标的为港股天然铀龙头中广核矿业。 需求端：我们预计2024年天然铀需求环比增加6% 核电装机容量、单位GW燃料消耗是影响天然铀需求的关键指标，2023年在运行核电站411座，核电装机容量371GW，我们测算2023年全球天然铀需求量约6.65万吨铀。截至2024年3月，世界17个国家在建核电机组共计58台，装机容量为59.3GW，中国、印度为主要增长点。核电站建设周期一般在5-7年左右，假设二代机组单耗170吨铀，我们预计