天风证券：登康口腔（001328）-牙刷第二曲线增长强劲，国产品牌加速突围

登康口腔(001328)公司发布公告，23Q2收入3.2亿同比+7.7%（Q1同比+10.7%），归母净利润0.3亿同比+13%（Q1同比+14%）。23H1收入6.7亿同比+9%，归母净利润0.7亿同比+13%，归母净利率10%同比+0.37pct。分产品，成人牙膏收入5.1亿同比+6%，儿童牙膏0.38亿同比+2%，冷酸灵牙膏抗敏领域份额领先，牙膏产品基本盘稳固；牙刷增长靓丽，为第二曲线正快速增长，成人牙刷0.79亿同比+23%，儿童牙刷0.16亿同比+36%，电动牙刷306万同比+22%，口腔医疗与美容护理产品0.15亿同比+101%。根据尼尔森数据，冷酸灵牙膏线下份额提升至7.83%，位居第四，牙刷线下份额5.35%，排名提升至前三。分渠道，KA、分销、连锁药房、新零售渠道均实现增长，KA方面拓展连锁小超&便利店效果显著，分销渠道精耕细作，新兴渠道积极探索。除西部强势区域，23H1南部、北部区域营收分别同增13%、7%，电商实现营收1.5亿，同增24%，增长靓丽。盈利能力稳步提升，产品结构持续优化，冷酸灵产品高端化趋势升级。23H1毛利率42.8%，同增1pct，成人牙膏43.