中银证券：张裕A（000869）-上半年业绩承压，静待行业需求好转

张裕A(000869) 上半年业绩承压，静待行业需求好转 张裕公告2024年上半年业绩。1H24公司实现营收15.2亿元，同比-22.6%，归母净利2.2亿元，同比-39.2%，其中2Q24公司营收及归母净利分别为7.1亿元、0.6亿元，同比分别-14.8%、-28.3%。截至2季度末，公司合同负债1.4亿元，环比1Q24减少0.2亿元，上年同期环比基本持平。受消费需求影响，公司上半年业绩承压，给予增持评级。 支撑评级的要点 行业层面未见明显好转，24年完成股权激励目标压力较大。1H24公司营收15.2亿元，同比降22.6%，其中2季度营收7.1亿元，同比降14.8%。分具体产品来看，1H24葡萄酒营收11.1亿元，同比降19.4%，收入占比72.6%，同比提升2.9pct。1H24白兰地营收3.6亿元，同比降33.4%。拆分量价来看，1H24葡萄酒销量、吨价增速同比分别为-12.7%、-7.7%，白兰地销量、吨价增速同比分别为-29.9%、-4.9%。葡萄酒及白兰地销量均为双位数下滑，我们认为有以下原因：（1）4Q23公司营收同比增42.9%渠道备货较多，24年上半年受消费需求疲软影