中银证券：世运电路（603920）-汽车领域持续稳健，伴随大客户深耕产业

世运电路(603920)公司发布2023年三季报，23Q3业绩同比开始上升、环比大增。公司与T客户计算芯片产品合作紧密，维持增持评级。支撑评级的要点23Q3业绩同比开始上升、环比大幅增加。公司23前三季度营业收入33.49亿元，同比+0.18%，归母净利润3.74亿元，同比+25.61%，扣非归母净利润3.66亿元，同比+22.84%；单季度来看，公司Q3营业收入11.98亿元，同比+5.01%/环比+5.48%，归母净利润1.78亿元，同比+8.42%/环比+47.59%，扣非归母净利润1.74亿元，同比+7.63%/环比+47.03%；盈利能力来看，公司2023前三季度毛利率为20.09%，同比+3.71pcts，净利率11.18%，同比+2.26pcts，扣非净利率10.93%，同比+2.02pcts。上述原因主要系产品结构的调整优化、持续生产销售高附加值产品比重加大、美元汇率变动所致。跟随进入Dojo研发，享有先发优势：公司与T客户建立了长期关系，已有多项业务合作紧密。自T客户2019年提出新项目后，公司积极参与其训练模块载板及主板的PCB研发生产。根据T客户的规划，2024年