国投证券：机械：需求有望触底回升，关注人形bot进展

2023年报总结：底部弱复苏，静待景气度回升 我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了31家机器人板块重点公司进行分析。①市场表现：主题性明显，受人形机器人事件催化波动较大，2023年机器人板块整体涨幅8.12%，跑赢沪深300指数；2024年初至今整体涨幅-0.35%，波动明显，呈现主题性投资特征。②业绩稳定增长，出口承压&内需低迷，景气度筑底。2023年样本公司整体收入合计548.80亿元，同增8.28%，反映自动化行业整体需求疲软下国产品牌竞争力的强化；剔除单个公司影响，归母净利润40.51亿元，同增9.51%，增速基本和收入匹配，盈利端略有改善。③毛利率改善&费用率下降，盈利端略有改善：2023年板块整体毛利率25.57%，同升0.45pct，主要系产品结构调整，降本增效所致；期间费用率18.55%，同降0.41%；归母净利率6.69%，同升1.48pct；④备库存下降，现金流大幅改善：2023年板块实现经营性现金流净额46.40亿元，同比高增50.87%，主要系销售端复苏不及预期，企业备货库存下降。⑤存货、预收账款及合同负债同比下降：2023年末板块存货达188.40亿元