国金证券：绝味食品（603517）-Q2成本高位扰动，期待利润弹性释放

绝味食品(603517)业绩简评公司于7月13日发布业绩预告，预计23H1实现营收36.5-37.0亿元（中枢为36.8亿元，下同），同比+9.4%-10.9%;归母净利润2.3-2.4亿元（2.4亿元），同比+131%-147%。其中23Q2实现营收18.3-18.8亿元（18.5亿元），同比+10.8%-13.9%;归母净利润0.9-1.1亿元（1.0亿元），同比+850%-1007%。经营分析主业具备经营韧性，供应链稳健增长。拆解来看，主业预计单店收入低个位数，开店数量+10%。1）目前老店单店收入基本修复至19年同期水平，但Q2新增门店有拖累。从环比情况看，5-6月单店收入环比4月持平，相较Q1改善。预计H2单店收入环比H1改善，主要依靠新增的高势能门店拉动。2）H1开店数量完成全年70%任务进度，新开1000家以上，符合全年新增1500家（+10%）预期。4月成本高位，扰动Q2毛利率。采用公告中枢测算，23Q2净利率约5.3%，环比-2.2pct。1）据我们跟踪的鸭副价格，3月底鸭副成本上涨至历史高位，反馈在4月报表端毛利率触底，5-6月毛利率显著改善，接近22Q3水平。若后