华福证券：2025年光伏年度策略报告：底部夯实，拐点已至，静待春暖花开

投资要点 行业：供给侧拐点已至，全球需求增长仍具韧性。供给：当前行业减产、防内卷等自律共识已形成，供给侧改革预计贯穿25年全年，有望助力行业尽快走出供给过剩的困境，供给侧拐点已至；需求：全球：预计24/25年全球新增光伏装机为490/560GW，25年同比增速达14%，需求仍有韧性。中国：随着需求侧政策不断释放积极信号，预计25年国内新增装机仍能保持平稳增长。美国：东南亚四国双反初裁税率落地，预计25年4月终裁结果出台，同时考虑特朗普新政府上任后政策不确定性或对美国装机存在扰动，预计25年新增装机为45GW（同比增速13%）。欧洲：当前欧洲组件价格已降至底部区间，叠加降息周期启动，欧洲光伏需求具备支撑，预计25年新增装机为80GW（同比增速15%）。新兴市场：中东非、印度等新兴市场能源转型提速，叠加区域优势明显，预计中东非25年新增装机为20GW（同比增速54%），印度为35GW（同比增速43%）。 主链：价格拐点渐行渐近，新技术起量有望贡献超额。硅料：行业限产共识已达成，12月多晶硅产量大幅降至9.36万吨，叠加多晶硅期货上市行业库存及价格拐点或已逐步开启，前二龙头由于具备绝对成本优