西南证券：江山欧派（603208）-盈利能力持续回升，收入结构持续优化

江山欧派(603208)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收16.0亿元，同比+26.1％；实现归母净利润1.4亿元，同比+21.7%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比+102.6%。单季度来看，2023Q2公司实现营收9.2亿元，同比+17.9％；实现归母净利润0.8亿元，同比+36.3%；实现扣非后归母净利润0.7亿元，同比+57.4%。2023年H1经营业绩表现靓丽，凸显经营韧性。零售渠道毛利率显著改善，费效比优化，现金流良好。报告期内，公司整体毛利率为23.5%，同比-5.2pp。分产品看，公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品的毛利率分别为24.8%（-4.5pp）/21.7%（+0.5pp）/22.4%（+0.01pp）。分渠道看，公司零售/大宗渠道分别实现毛利率22.2%（+2.4pp）/22.6%（-6.3pp）。其中大宗渠道的直营工程/工程代理分别实现毛利率26.0%（-6.5pp）/17.6%（-7.8pp）。费用率方面，2023年H1公司总费用率为14.5%（-6.5pp），其中销售费用率为7.8%，同比-5.6pp，主要由于零售渠道