东海证券：消费出海系列研究（ 二）：宠物食品出口明显改善，自主品牌出海新机遇

投资要点： 宠物食品出口规模同比延续高增，出口拐点已至。（1）我国宠物食品出口明显改善。我国是全球宠物食品的主要出口国家之一。根据海关总署数据，2023年我国宠物食品出口金额为12.26亿美元，同比下降1.47%，出口量为26.6万吨，同比下降1.15%。2017年至2021年，我国宠物食品出口规模快速增长，其中2019年受中美贸易摩擦的影响，宠物食品出口规模增速明显下降。2022年9月至2023年8月，受海外客户压缩库存的影响，国内宠企出口订单下滑，宠物食品出口业务承压。2023年12月，我国宠物食品出口金额1.13亿美元，同比增长19.50%，出口数量2.48万吨，同比增长21.25%，连续4个月同比高增。出口颓势在2023年9月份开始得以扭转，以海外代工为主的国内宠企业绩也逐步回升。（2）海外需求拐点已至，龙头企业销售向好。2023年部分海外上市企业宠物板块销售情况好转。高露洁旗下宠物品牌希尔思2023年实现强劲增长，2023年全年实现营收42.90亿美元，同比增长15.5%，较2022年明显回暖。截至2023年12月31日的第一财季，品谱宠物板块实现营收2.77亿美元，同比下降