招商银行：建筑行业之基建篇⑤：“PPP新政”的昨天、今天和明天

PPP模式在国内的发展已经超过十年，回顾历史可以发现，近五年来PPP市场表现持续下滑，可以总结为三点：1.市场规模下降：中国PPP市场的缩减并非仅由清库行动引起，其背后反映了原有模式本身的不可持续性问题，如风险控制不足和收益预期过高。2.财政依赖严重：政府在PPP项目中承担的支付责任高达80%，尤以云南和贵州为甚，这揭示了项目对财政支持的过度依赖。3.社会资本参与不足：社会资本对PPP项目的参与热情减弱，国有企业在市场中占主导地位，占比超过80%，这可能会导致市场失衡和效率降低。PPP新政策或将PPP市场带入2.0时代。在新政策规范下，未来的PPP项目将更加强调市场化操作和自我财务维持能力，减少对政府支持的依赖。对于特许经营质量的关注也将贯穿项目从立项到运营结束退出的全生命流程。PPP项目的收益策略将会分为内部策略（直接经营收益）与外部策略（土地增值收益等）两类。这两种策略在实施之前，都需要在可研阶段进行精确的规划和充分的市场研究，以确保PPP项目的未来收益能够有效地覆盖前期投资成本与预期利润。新政策通过精确调节民营资本的参与度（100%，35-100%，积极鼓励参与等三类），以实现在