国信证券：科前生物（688526）-2024中报点评：主业毛利率下滑，上半年归母净利润同比-36%

科前生物(688526) 核心观点 主业盈利下滑，公司业绩承压。公司2024H1实现营业收入4.01亿元，同比-24.69%，其中Q2实现营业收入1.96亿元，环比-4.56%，同比-22.49%；2024H1实现归母净利润1.53亿元，同比-36.19%，其中Q2实现归母净利润0.65亿元，环比-25.05%，同比-36.91%。在养殖行情低迷和行业竞争加剧双重压力下，公司收入利润同环比表现承压。 猪用疫苗收入及毛利率表现均承压。分业务来看，公司猪用疫苗2024H1实现营业收入3.51亿元，同比-28.04%，毛利率为66.69%，较2023全年水平-7.59pct，主要受下游养殖行情低迷和行业竞争加剧影响，后续随生猪价格回暖，收入和盈利表现有望改善；禽用疫苗2024H1实现营业收入851.48万元，同比+13.86%，毛利率为-31.46%，较2023全年水平-68.28pct；其他业务2024H1实现营业收入2279.63万元，同比+33.48%，毛利率为55.80%，较2023全年水平-0.85pct，收入增长主要受益猫三联疫苗上市销售带动。 研发成果持续兑现，猫三联疫苗上市销