中银证券：兴森科技（002436）-加码研发深化内功，引战投助力IC载板

兴森科技(002436)公司发布2023年半年报告，23H1营收同比稳健短期盈利能力欠佳。但公司布局稀缺IC载板赛道，未来有望逐步释放弹性，调整为增持评级。支撑评级的要点23H1营收同比稳定，盈利能力有所下滑。公司23H1营业收入25.66亿元，同比-4.81%，归母净利润0.18亿元，同比-94.98%，扣非归母净利润0.06亿元，同比-97.66%；单季度来看，公司Q2营业收入13.14亿元，同比-7.65%/环比+4.98%，归母净利润0.11亿元，同比-93.33%/环比+40.66%，扣非归母净利润0.05亿元，同比-96.38%/环比+489.97%；盈利能力来看，公司2023上半年毛利率为25.19%，同比-4.92pcts，净利率0.70%，同比-12.63pcts，扣非净利率0.25%，同比-9.81pcts。上述原因主要系：1）行业整体下滑导致需求不足；2）FCBGA封装基板项目投入、珠海兴科产能爬坡阶段的亏损及员工持股计划带来的费用摊销。引入战略投资者，为IC载板建设保驾护航。公司此前发布公告，拟对广州兴森增资并引入包括公司主体、国开制造业基金、建信投资等在内的5