中国银河：卫星化学（002648）-三季度业绩超预期，布局高端新材料助力成长

卫星化学(002648)事件公司发布三季度报告，2023年前三季度合计实现营业收入308.8亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润33.9亿元，同比增长11.4%。其中，Q3单季实现营业收入108.7亿元，同比增长21.3%、环比增长2.5%；实现归母净利润15.5亿元，同比增长525.4%、环比增长36.6%。原料上涨推动库存转化收益，公司Q3业绩表现超预期23Q3受国际原油、天然气价格上涨等影响，公司主要原料乙烷、丙烷价格重心抬升。其中，Q3乙烷均价216.9美元/吨，同比下降46.7%、环比增长39.5%；丙烷均价626.2美元/吨，同比下降10.2%、环比增长16.1%。Q3公司毛利率21.0%，环比增长2.4个百分点。一方面，原料价格上涨致公司部分主营产品价差略有收窄；另一方面，据我们测算，Q3原料库存转化存在显著正收益，环比实现大幅增长，推动公司业绩持续向上。随着稳增长政策持续发力，我们看好经济修复进程加快下公司主营产品景气周期好转。多基地项目有序推进，一体化优势持续巩固公司连云港基地绿色化学新材料产业园项目，各产品生产装置完成中交或已接近建成；平湖基地新材料新能源一体化